文｜周鑫雨

剪辑｜苏建勋

以" AIGC 主张第一股"上市一年后，2025 年 6 月 25 日，久未出面的外出问问独创东说念主兼 CEO 李志飞现身公司发布会。在共享门径，他笑着讲了一段其实"很痛"的感悟：

"天下上只须少数巨头能作念大模子，率直讲，大模子就不是咱们能玩得起的。"

与其说是感悟，上述论断其实已是行业共鸣，李志飞也要带着外出问问尽快翻篇。

他的共享着实囊括了 Agent、AI Coding 一众当下的热点理念。回到公司的骨子业务，李志飞临了交出的收尾，是一款针对国内商场的 AI 卡片式灌音笔，TicNote，其中内置了外出问问新研发的 Agent，Shadow AI。

此前，TicNote 照旧在 4 月 17 日面向国外商场发布——这亦然 2024 年 4 月 24 日在港交所主板上市以来，外出问问发布的第一款智能硬件产物。

△ TicNote 和 Shadow AI。图源：外出问问

卡片式灌音笔是 AI 硬件少数跑出凯旋 PMF 的品类。此前深圳创业公司 Plaud，靠在国外售售磁吸卡片灌音笔，在 2024 年创下了 1000 万好意思金收入。

李志飞也在媒体疏浚会上坦言，TicNote 未免会和 Plaud 比拟。但关于外出问问而言，如今作念硬件的念念路，会更为保守。在媒体疏浚会上，李志飞算了一笔账：也曾作念原创硬件研发，需要几千万元的插足，卖 10 万台产物智商回本。

他暗示，如今外出问问更倾向于找商场上熟习的硬件模式，把重点放在 AI 软件的开发上，用软件去竞争。

李志飞上一次高调地出当今公众眼前，照旧 2023 年 4 月。彼时，他同王慧文、王小川，高调入局大模子，并在 4 月发布了对标 ChatGPT 的大谈话模子"序列山公"。

自后，外出问问沿途大喊，在 2024 年 4 月，以" AIGC 盈利第一股"的旗子，登陆港交所。

可是，上市后的外出问问，又鲜少出当今叙事的中心。这份千里寂，一方面在于，外出问问的主战场在国外。另一方面，上市以来，外出问问推出的本事和产物不少，但亮点未几。

如今，大模子"序列山公"照旧捣毁迭代，外出问问推出的数字东说念主、AI 配音行使，也不在行使的第一梯队。

乏善可陈的发达，体当今了功绩上。自 2021 年以来，外出问问仍然未能开脱蚀本的泥潭。

智能涌现制图

" AIGC 主张第一股"的光环，照旧消散了。一年前，外出问问的上市发售价为 3.80 港元 / 股。限度 2025 年 6 月，股价照旧跌至 0.35 港元傍边。

但李志飞的 AI 信仰莫得粉碎。发布会上，他提到 Agent 让他的 AGI 信仰雅致了。以及，他敬佩 TicNote 会是一款凯旋的产物，"我失败太屡次了，我也需要正反馈"。

"抄" Plaud 的功课，讲软硬件的新故事

智能硬件，曾是外出问问最穷苦的业务线。智高腕表 TicWatch，亦然外出问问配置以来第一款爆品。岑岭期，仅 TicWatch 一条产物线，就能在寰球拿下 10 亿元的年销售额。

可是很长一段时辰里，即便发布了智能耳机、音箱，外出问问在拿手的智能硬件范围，再也莫得复现 TicWatch 的光泽。

财报高慢，自 2021 年起，外出问问的智能开拓过甚他配件收入，照旧流畅 4 年下滑。连明星产物 TicWatch 系列的销售也呈劣势：2023 年比 2022 少小卖了 6 万块，2022 年比 2021 少小卖了 12.6 万块。

华为、小米、三星等厂商在智能硬件赛说念问鼎华夏，正在挤占外出问问的生涯空间。更穷苦的是，这些智高腕表背靠的，是手机厂商熟习的软硬件生态和品牌效应。遥远靠与 ODM 厂商联接"贴牌"输出硬件产物的外出问问，硬件产物并莫得完全的护城河。

端侧模子的发展，让遥远莫得硬件新故事的外出问问，又看到了翻身的但愿。

2024 年以来，这些 AI 硬件的钞票据说，你一定不生分：来自芬兰的智能顺次 Oura Ring，限度 2024 年 6 月，销量达到了 250 万，销售额达 5 亿好意思元；一家东莞公司，Liberlive，2024 年就把一把 AI 无弦吉他卖到了年营收 10 亿元。

不外，入局 AI 智能硬件，外出问问的念念维模式，依然驯服着也曾的温和圈：找到照旧被他东说念主考据过的、入局门槛不高的范围。

这一次，外出问问"抄功课"的对象，是 2024 年创下 1000 万好意思金收入的 AI 灌音卡片 Plaud Note。这家来自华强北的公司，有益对准了苹果手机通话无法灌音的痛点，将一款不错磁吸在手机后面的卡片式灌音机，卖到了亚马逊的榜一。

李志飞告诉《智能涌现》等媒体，往常作念硬件的本钱很高，研发可能就要几千万，产物卖 10 万台以上智商赚雅致。如今，他更倾向于作念一些模式熟习的硬件，裁汰硬件研发的本钱。

△左：Plaud；右：TicNote。图源：亚马逊产物图

外不雅与功能齐和 Plaud 极端驾驭的 TicNote，国外发售一个月的成绩，李志飞在媒体疏浚门径中坦言，销量"很低"。

如今，外出问问又对准了 Plaud 尚未进入、竞争相对空缺的国内商场。国版的 TicNote，基础版订价为 999 元，比 Plaud（159 好意思元，约 1140 元）低廉了一些。

可是，除了解释、家居，智能硬件在国内商场尚未被完全考据。加之讯飞、飞利浦等推出的带有通话灌音功能的 AI 耳机，抢先一步配置了用户习气，在国内复制 Plaud，很容易水土抗争。

外出问问的念念路是：靠软件的上风，在国内打出硬件的各别点，也便是依靠名为 Shadow AI 的 Agent。

这款 Agent 不错在灌音转写的基础上，提供了及时问答、深度念念考、灌音总结、联网搜索等 AI 功能。在国外，Shadow AI 接入了 GPT-4o、GPT-4o mini、DeepSeek R1 等模子。

△ Shadow AI 的使用界面。图源：外出问问现场演示

但在国内，AI 软件是更"卷"的赛说念。光灌音转写赛说念，就照旧盘踞了相通具有丰富硬件生态的讯飞，以及免费的飞书妙计、通义千问。再者，受制于监管，在国内可遴选接入的高性能模子并未几，效果与国外未免存在差距。

抄尖子生的功课，诚然是保守的作念法。但 AI 行业一刹万变，一套谜底，惟恐适用于不同的商场和破费东说念主群。

李志飞暗示，作念国内商场之前，团队也纠结了很久，"但临了也认为，国内亦然个契机"。他对硬件销量并莫得预期："最终咱们照旧要靠硬件去迭代软件。"

业务壁垒不高，出海淘金变难了

出海淘金，如今照旧成为了行业的共鸣。手脚一家靠硬件出海发财的企业，Day1 出海，亦然外出问问入局大模子赛说念后的下意志响应。

从近几年外出问问的营收货绩来看，出海是理智的举措。

2024 年财报高慢，外出问问国外业务收入为 1.63 亿元，占全年总收入的 41.8%。在 2024 年度功绩讲明会上，李志飞暗示，智能硬件产物 95% 以上均面向国外商场销售，软件业务在国外也有足以达成自夸盈亏的用户限制——财报高慢，2024 年，AIGC 处罚有算计打算营收较 2023 年高涨了 88.5%。

可是，即便找对了发力的主战场，外出问问的营收，也潜伏危急。2024 年，恰是 AI 出海行使茂密的元年，外出问问的年营收（3.9 亿元），却是近 4 年以来的最差水平。

出海的良药不够灵了。究其原因，一是赛说念竞争愈发强烈，二是业务壁垒不够高。

更严慎，是不少职工对外出问问业务的评价。在 2024 年天下东说念主工智能大会上，曾有职工告诉《智能涌现》，里面更倾向于立项被商场考据过的场景。

多模态和硬件，是外出问问一直以来的温和区。自上市以来，AI 配音产物，AI 数字东说念主，AI 视频生成，以及智能硬件，是外出问问业务的四个主要标的——每一个产物，不是外出问问老业务的不绝，便是被 Runway、Filmora 等行使跑通的场景。

但被考据过，经常也意味着入局者繁密。以数字东说念主场景为例，凭证天眼查数据，2024 年，中国数字东说念主研发与行使接洽企业的数目，照旧达到了 114.4 万家，2025 年 1 月 -5 月，新增注册企业达 17.4 万家。

竞争愈发强烈，但不管是产物模式，照旧底层本事，外出问问还莫得我方的中枢上风。

就 AI 本事而言，别称职工告诉《智能涌现》，如今外出问问的大模子研发，主要基于市面上的开源模子作念蒸馏冒失精调，" 2024 年头就基本捣毁了西席和迭代。"

如今用 AI 灌音产物杀入 Agent 战场，李志飞也明晰，这是一个难有竞争壁垒的范围。他告诉《智能涌现》，他更敬重用户需求，用我方的领路匡助平方用户处罚使用 AI 器用历程中的痛点，比如写 prompt。

上市一年，" AIGC 主张第一股"也走到了一个痛楚的节点：产物保守，本事等闲。Shadow AI 和 TicNote 能否成为有顾忌点的新故事，仍然是一个需要被商场查考的未知数。

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