作事器供电：机柜功率密度普及，大陆厂商逐渐冲破。高压电从电网干涉 数据中心后，作事器电源 PSU 会先将疏导电转为直流电，并降压到 48 伏 特；接着主板上的 DC／DC 转变器，再将电压转变成 CPU 用的 12 伏特和 GPU 用的 0.8 伏特低电压。跟着以英伟达为代表的厂商算力芯片功耗不绝 普及，机柜功率密度增长，峰值功耗或将由 2024-2025 年的 130-250kw 到 2026-2027 年的 250-900kw。面前国外最新的 AI 作事器使用 5.5kw PSU，昔时有望升级到 10kw 及以上，咱们测算，在 5.5kw PSU 单瓦价钱 为 2.5 元，2025 年 GB200 NVL72 等效出货量 2.5 万柜假定下，GB200 NVL72 电源的市集领域为 165 亿元。作事器电源竞争阵势围聚，台达为 AI 作事器 AC／DC 电源龙头，市占率超 50%；光宝 33KW Power Shelf 24Q4 连接出货，瞻望 25Q1 放量；麦格米特当今已干涉英伟达 GB200 电源供应 链，咱们看好公司家具力普及，份额不绝提高，带动营收事迹增长。

备用电源：数据中心安逸启动的基石。

1）AIDC 带动柴油发电机组供不应求。柴油发电机组在上游电源发生故 障时保险数据中心启动，柴油发电机组功率可达到 IT 总负荷 2 倍，咱们 测算 2025 年环球数据中心柴油发电机市集领域有望达到 555 亿元。国外 厂商占据数据中心柴油发电机组行业主导地位，数据中心多承袭康明斯、 卡特彼勒、MTU、三菱等家具，入口品牌与国家具牌的主要相反在于发动 机部分。国家具牌科泰电源、玉柴、潍柴重机和磐谷等家具当今在数据中 心市集已有部分利用案例。

2）UPS 稳步增长，HVDC 有望引颈下一代高压高效平台。UPS 填补发电 机启动空缺，确保数据中心电力供应不中断。2023 年环球 UPS 市集领域 为 611 亿元，瞻望 2029 年将达 957 亿元，CAGR 为 7.6%，稳步增长。中 国市集按销售额名次，华为、科华、维谛技能占据前三位。咱们觉得昔时 AI 大功率、高密度趋势下，有望鼓励配电架构向 HVDC 升级，提高成果、镌汰损耗的同期可赞助不同的灵验负载机架设立，灵验松弛 IT rack 的空 间。2019 年阿里巴巴计议台达、中恒电气推出的面向 IDC 利用的中压供 电巴拿马电源。2024 年谷歌研发东谈主员在开放计较阵势环球峰会发表《适 用于东谈主工智能/机器学习利用的±400V 直流机架》演讲，觉得 800V 高压 直流架构在昔时高功率 AI 数据中心具备高效上风。

3）BBU 标配化进一步开放市集空间。BBU 概况赞助几分钟的责任负载用 电，充任了“机架内 UPS”。BBU 与 PSU 为 1：1 关系，功率与 PSU 匹配， 咱们觉得昔时 BBU 有望兑现标配化，伴随 PSU 需求共同成长，而况由于 功率密度的普及，价值量也有望兑现增长，鼓励电源市集领域普及。

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